Intel tái cấu trúc chiến lược: Đánh cược vào 18A và dịch vụ đúc chip AI
Nguyễn Yến
Intel vừa công bố kết quả kinh doanh quý II/2025 với doanh thu tăng 59% từ mảng trung tâm dữ liệu, đạt 16,1 tỷ USD, cao nhất trong 15 năm qua nhờ nhu cầu CPU cho AI tăng vọt. Nhưng đi kèm với đó là tin tức sa thải nhân viên hàng loạt và chi phí tái cấu trúc dự kiến lên tới 4,3 tỷ USD trong năm 2025. CEO Lip-Bu Tan đang thực hiện cuộc phẫu thuật tinh gọn bộ máy, cắt giảm chi phí để tập trung vào dây chuyền sản xuất 18A và mảng đúc chip AI – một chiến lược “sống còn” giữa lúc Intel đối mặt sức ép từ AMD, NVIDIA và TSMC.
Điều đáng chú ý là mức tăng trưởng doanh thu chủ yếu đến từ nhu cầu CPU phục vụ AI server, chứ không phải từ các sản phẩm AI accelerator nội bộ (như Gaudi). Điều này cho thấy Intel vẫn phụ thuộc vào “làn sóng gián tiếp” của AI, thay vì tự mình dẫn dắt. CFO cho biết sẽ tăng đầu tư vào thiết bị, phòng sạch và chất nền (substrate) cho đóng gói tiên tiến, thể hiện quyết tâm biến Intel thành nhà đúc chip hàng đầu thế giới.
Phân tích kỹ thuật: Intel hiện đang ở nút thắt quan trọng với tiến trình 18A (tương đương 1.8nm). Nếu 18A ra mắt đúng hạn vào cuối 2025 với tỷ lệ chấp nhận ổn định, Intel có thể bắt kịp TSMC về mặt công nghệ. Nhưng lịch sử ra mắt của Intel thường chậm hơn so với kế hoạch. Các nhà phân tích tin rằng việc cắt giảm nhân sự – đặc biệt là loại bỏ các lớp quản lý – là để cải thiện hiệu suất R&D, đồng thời gửi tín hiệu tới chính phủ Mỹ rằng Intel đang chi tiêu hiệu quả các khoản trợ cấp từ CHIPS Act.
Địa chính trị đóng vai trò then chốt: Intel là hưởng lợi lớn nhất từ chiến lược “friendshoring” của Mỹ. Các nhà máy ở Ohio, Arizona, Đức được xây dựng nhờ trợ cấp hàng tỷ USD. Tuy nhiên, việc phải cân bằng giữa đầu tư vốn khổng lồ và sa thải lao động khiến dư luận nghi ngại về khả năng tạo việc làm thực chất của Intel.
Cạnh tranh: Intel đang chiến đấu trên ba mặt trận: CPU với AMD (thị phần đang bị xói mòn), GPU AI với NVIDIA (khoảng cách quá lớn), và đúc chip với TSMC (chưa có khách hàng lớn). Mối đe dọa lớn nhất đến từ các tập đoàn cloud (AWS, Google) tự thiết kế chip ARM, điều này có thể làm suy yếu hệ sinh thái x86 vốn là pháo đài của Intel.
Tài chính: Dù doanh thu tăng, biên lợi nhuận gộp chỉ ở mức 40-45%, thấp hơn nhiều so với TSMC (55-60%) hay NVIDIA (70%). Chi phí tái cấu trúc 4,3 tỷ USD phản ánh sự cấp bách: Intel đang “đốt tiền” để thay đổi mô hình kinh doanh, chấp nhận hy sinh lợi nhuận ngắn hạn. ROC hiện tại thấp hơn WACC, nghĩa là công ty đang phá hủy giá trị cổ đông.
Rủi ro then chốt: (1) 18A thất bại hoặc chậm trễ – xác suất 40%; (2) nhu cầu AI giảm tốc – 30%; (3) chảy máu chất xám sau sa thải – 50%. Cả ba rủi ro đều có khả năng xảy ra và khó phòng hộ.
Cơ hội: Nếu 18A thành công, Intel có thể trở thành lựa chọn thứ hai cho các khách hàng đúc chip (Apple, NVIDIA, AMD), mở ra thị trường hàng trăm tỷ USD. Bên cạnh đó, nhu cầu CPU AI server vẫn đang tăng mạnh và Intel là hưởng lợi chính. Lợi thế địa chính trị cũng giúp Intel có đơn hàng chính phủ và quốc phòng.
Kết luận: Intel đang bước vào thời kỳ chuyển đổi sống còn. Nhà đầu tư nên theo dõi sát sao tiến độ 18A, doanh thu mảng trung tâm dữ liệu trong 1-2 quý tới, và các chính sách hỗ trợ từ CHIPS Act. Nếu tái cấu trúc thành công, Intel có thể trở lại vị thế thống trị; nếu thất bại, đây có thể là viên gạch cuối cùng của một đế chế.